B体育皮肤衰老分为内源性衰老和外源性老化，外源性老化主要由环境因素引起，其中最为重要的影响因素是紫外线。紫外线辐射可以引起皮肤真皮层胶原纤维、弹力纤维及细胞外基质的一系列变性反应，影响皮肤的组织细胞，加速老化B体育。紫外线主要分为短波 UVC、中波 UVB和长波 UVA 三个波段。短波紫外线 UVC 被大气层吸收不能到达地面。
UVA（320-400nm）：波长较长，能达到皮肤真皮层，短期可能导致黑色素沉积，因能穿透真皮层，长期也会损伤细胞 DNA，加速皮肤老化，甚至引起皮肤癌。
UVB（290-320nm）：波长较短，能到达皮肤表皮层，可能导致晒伤、红斑、水肿等。
SPF 值（Sun protection factor, SPF）：过量的紫外辐射可能导致皮肤损伤，产生红斑效应。引起皮肤清晰可见的红斑、其范围达到照射点大部分区域所需要的紫外线）或最短时间（秒），被称为最小红斑量（Minimal erythema dose, MED）。通过使用防晒化妆品，能够对被照射皮肤产生一定的保护作用，从而使其 MED 变大。引起被防晒化妆品防护的皮肤产生红斑所需的 MED 与未被防护的皮肤产生红斑所需的 MED 之比，为该防晒化妆品的防晒指数（Sun protection factor, SPF）。比如 SPF30 意味着原本暴晒15 分钟就会发红的皮肤，涂抹防晒产品后日晒 450 分钟才会发红，安全时间延长 30 倍。
PA 值（Protection Grade of UVA）：+号数量代表着其反射 UVA 的能力，越多越强。具体而言，PA 表示涂抹防晒与否的情况下，持续性产生黑色素沉淀所需的时间比值。
UVB 防晒剂品种较多元、高 SPF 产品更易达到；UVA 防晒剂品种相对稀缺。为达到 UVA-PF防护目标值要求B体育，需要将多种防晒剂组合使用。早期 UVA 对于皮肤的危害并未被充分认知，因而防晒产品较注重 UVB 防护，主要标注 SPF 值；且由于很多高效的 UVB 防晒剂品种较丰富，高 SPF 值的产品更易达到；伴随 UVA 对于皮肤老化的影响逐渐被认知，PA 值也日益受到关注，但整体而言 UVA 防晒剂相对稀缺、高 PA 产品相对少。
物理防晒剂（无机防晒剂）：以二氧化钛和氧化锌为主。主要靠分子在皮肤表面形成保护膜，通过反射或散射紫外线来减少对皮肤的伤害。通常毒性更小，有较低的致敏性和较高的光稳定性，因此更适合敏感皮肤人群，粒径较大的无机颗粒通过反射和散射紫外线以达到紫外防护的作用，但皮肤使用会泛白。
化学防晒剂（有机防晒剂）：化学防晒剂的原理是通过吸收紫外线，把其转化成其他能量（比如热能）释放以消解紫外线对皮肤的伤害。根据其吸收波长分类，化妆品中常用的 UVA 有机防晒剂有二苯酮类、二苯甲酰甲烷类化合物，据帝斯曼官网，阿伏苯宗被誉为业界性能最高的 UVA 防晒剂之一；DHHB（即下文提及的二乙氨羟苯甲酰基苯甲酸己酯）则被誉为业内第二大最常用的 UVA 解决方案。常用的 UVB 有机防晒剂有樟脑衍生物、肉桂酸酯类、水杨酸酯类化合物等，品种相对更加多元。
伴随着国内消费升级和迭代更新，中国消费者的防晒意识不断增强，从“防晒黑”的入门级进阶到防晒老，也对防晒产品的需求更加细分和多元化。
高 SPF 值、高 PA 值产品日益受青睐。据用户说数据，23 年初截至 23 年 2 月 28 日，淘系防晒品类中，PA++++防晒产品销量占比高达 60.2%，销额占比 66.16%。此外，SPF50(+)防晒产品销量及销额合计占比均超过 80%，其中 SPF50+的产品销量占比 63.28%，销额占比 60.87%。另外从趋势看，近 3 年来消费者对于高 SPF 值、高 PA 值的产品关注度在不断提升（理肤泉&美丽修行，《2023 防晒进阶指南》）。
防水防汗、肤感清爽等防护要求不断提升。良好的防晒效果离不开基础框架的搭建，需要基础油脂对防晒剂进行高效溶解，从而发挥防晒剂的最佳效果。而对油脂的选择也极大程度影响肤感，清爽不粘腻成为消费者核心诉求。同时，在户外、游泳、运动等特殊场景中，防水、防汗、遇水则强的特殊作用也成为防晒的主要需求。
功效多元、品类延伸。消费者开始从基础的防晒黑、防晒伤需求升级为将防晒视为护肤的第一步，进而对抗衰、美白、舒缓、修护等功效需求提升。防晒粉底液、防晒蜜粉、防晒唇膏等品类亦快速增长。
针对不同场景、不同群体、不同肤质的需求，防晒品不断衍生出儿童专用、敏感肌适用、户外专用等细分方向。
儿童防晒：新崛起的细分市场。据 Euromonitor 预计，2024 年中国防晒市场规模有望达 244亿元。其中，市场 top20 防晒品牌中，已有 45%的品牌开发了婴幼儿专属防晒产品。另据小红书，截至 2022 年，以“婴童防晒”为关键词的笔记已经超过 25 万篇，在“婴童护肤”的词条下约占 48%。成人防晒/护肤品牌、全品类母婴品牌，以及专注婴童防晒的新品牌均在纷纷布局儿童防晒市场。
儿童防晒产品监管门槛相对更高。22 年 4 月 11 日，中国食品药品检定研究院发布了关于公开征求《儿童化妆品技术指导原则（征求意见稿）》（以下简称征求意见稿）意见的通知。
据其规定，儿童防晒类产品不得宣称“高倍防晒”、不鼓励暴晒的内容（如有效抵抗 n 小时紫外线辐射、有效降低 n%紫外线损伤、提供 n 倍防护能力等），而在产品中使用 3 种以上化学防晒剂、配方使用量与成人相似并且 SPF 值高于 30 的，必要时需提交配方优化过程的研究数据作为证据支持。
线上渗透率提升、产品结构升级。据 Euromonitor，随着电商渠道兴起，商超、百货等线下渠道零售占比逐年下降，全球防晒市场线上零售占比不断提升，从 2008 年的 3.9%提升至2022 年的 22.9%，Euromonitor 预计未来电商渠道仍将成为防晒市场的主要销售渠道。从产品价位来看，伴随消费升级，高端防晒占全球防晒比例逐年提高，由 2008 年的 24.9%上升至 2022 的 29.9%，Euromonitor 预计未来高端防晒占比将持续提升，2027 年达 31.6%。
亚太、西欧及北美为全球防晒主要市场。据 Euromonitor，18-22 年亚太地区防晒市场整体呈上升趋势，增速可观，占全球防晒市场规模的 30%以上，22 年达 40.77 亿美元；西欧防晒市场规模较为稳定，占全球防晒市场的 25%以上，22 年市场规模在 33.72 亿美元；北美防晒市场规模逐步扩张，至 2022 年市场规模达 31.87 亿美元，占全球防晒市场的 23.84%。
总体来看，亚太、西欧及北美防晒市场占全球防晒市场的 70%以上，22 年达到全球防晒市场的 79.58%。
中国防晒市场增速快于全球。据 Euromonitor，08-21 年中国防晒终端市场快速增长，22年稍有下降，14 年来 CAGR10.01%，显著高于全球（2.55%），20 年疫情压力下，依然取得 144.29 亿人民币的市场规模（全球为 110.73 亿美元）。据 Euromonitor 预计，27 年中国防晒终端市场规模将达到 249.17 亿人民币，23-27 年 CAGR8.05%。
23 年国产防晒产品注册数量较 22 年增幅显著。据国家药监局，23 年国产防晒产品新增取得注册证数量 1068 件，进口产品取证数量 469 件，yoy76.82%/57.38%，较 22 年大幅增长。考虑到防晒产品为特殊化妆品，实行注册制，获批流程相对普通化妆品周期更长，我们预计部分 23 年获批的防晒产品将为 24 年增长蓄力。
23 年以来新获批防晒注册证的企业数量占比接近 1/3。据国家药监局，截至 24 年 2 月 28日，有防晒类国产特殊化妆品注册证记录的公司数量有 1255 家。其中，23 年以来新获批防晒注册证公司共 361 家，占比 28.76%，可近似看作首次布局防晒产品。进一步拆分来看，有 354 家公司防晒品注册证为 23-24 年新增，占比 28.21%；另有 7 家公司过去五到十年曾生产过防晒，23-24 年重新进入防晒市场。
H1 为防晒产品销售旺季，38 节将至，各品牌商积极备战防晒新品，亮点纷呈。
珀莱雅：23 年防晒产品相对缺位，期待盾护防晒等 24 年亮眼表现。23 年珀莱雅新取得 3项国产特殊化妆品行政许可证，分别为轻享阳光系列的盾护防晒液、御光防晒液以及修颜防晒隔离乳。据 2023 年 Q3 业绩说明会，24 年公司将继续推进防晒和美白产品的优化与升级，完善品类矩阵。截至 24 年 2 月，其盾护防晒已亮相天猫小黑盒新品活动，定价 169元（50ml，另含同款 15ml*4 小样），券后价格 159 元，主打 AIR“超膜防护科技”，均匀服帖、防水抗汗、广谱防晒；基于高校学生军训防晒测试彰显防晒红、防晒黑、防晒伤能力；添加麦角硫因、可可分子肽等成分打造抗氧化/抗热老/抗光老三抗防护体系。
贝泰妮：防晒系列有望持续巩固加强。其明星产品“薇诺娜清透防晒乳 SPF48/PA+++”在天猫平台畅销，23 年销量 50 万+件，获得“年度防晒”奖项。23 年贝泰妮旗下薇诺娜品牌新取得 5 项国产特殊化妆品行政许可证，其中焕白修护精华粉底液有 2 项，其余分别为臻透养护身体防晒乳、清透防晒乳以及时光修护防晒乳。薇诺娜 23 年防晒品仍以清透系列为主，未来焕白修护系列等新产品有望继续完善产品矩阵。
润本股份：儿童防晒有望带来新增长点。23 年公司取得润本水感防晒乳、润本儿童防晒乳2 项国产特殊化妆品行政许可证。24 年 2 月儿童防晒霜已上线天猫小黑盒新品，定价 39.9元（30ml），定位专研 3 岁儿童、0 添加、精简配方、温水可卸。
华熙生物：23 年多款防晒新品获批注册证。23 年华熙生物新取得 8 项国产特殊化妆品行政许可证，其中米蓓尔品牌有 3 项，润百颜 2 项，润熙泉 2 项，Bio-MESO 肌活 1 项。其中，米蓓尔逆光棒防晒液（多谱轻盈隔离防晒液）已上新，定价 98 元（30ml），主打敏肌专研、精华级高倍防晒。
丸美股份：防水防晒系列持续上新。其明星产品“丸美小金钻防晒霜”，同时持有防晒与祛斑两类特殊化妆品注册证，截至 24 年 2 月 27 日，累计销售 2 万+件，年度累计回购 1261人，位列天猫防水防晒霜回购榜第八。23 年丸美股份新取得 1 项国产特殊化妆品行政许可证，为“丸美轻透倍护隔离防晒乳”。新品轻透倍护隔离防晒乳于 24 年 2 月 28 日上架，定价 198 元（50g），主打高倍全光谱强防晒、防水防汗、匀净肤色。
上海上美：美白防晒系列持续升温，24 年有望进一步完善产品矩阵。旗下韩束品牌防晒类热销产品为“韩束美白淡斑防晒乳”，于 23 年 5 月上新，曾登上防晒霜新品榜 TOP2，截至 24 年 2 月 27 日，累计销售 1 万+件，位于天猫保湿防晒霜好评榜第七位，定价 59.9 元（15ml），劵后 39.9 元。一叶子品牌热销产品“一叶子美白净润防晒乳”，主打美白+防晒，物理化学双体系抵御紫外线D美白成膜防晒死角，累计销售4000+件，定价69元（30ml），券后 29 元。23 年一叶子取得“一叶子®倍护防晒喷雾”产品的国产特殊化妆品行政许可证，主打细腻清爽、防水防汗、水润呵护。
福瑞达生物：有望继续完善产品系列。23 年福瑞达生物新取得 7 项国产特殊化妆品行政许可证，其中颐莲品牌 2 项，瑷尔博士 3 项，善颜 1 项，eprhan1 项。24 年 2 月颐莲透白倍护防晒喷雾已上线天猫小黑盒新品，定价 59 元（120ml），主打高倍防晒、清透补水“防晒小空调”、美白养肤；瑷尔博士 24 年 2 月瑷尔博士精研凝光多维防晒乳已亮相天猫小黑盒新品，定位防晒+养肤、高倍防晒、轻透细腻。截至 24 年 2 月 27 日，该产品已位于天猫防晒霜新品榜第 7 位，累计销售 300+件，定价 118 元（60g），券后 88 元。
蜜丝婷长期致力于防晒、底妆和护肤领域的研究。蜜丝婷诞生于 1988 年，是百特威 Better Way (泰国)有限公司旗下的化妆品品牌，2016 年正式进入中国市场，与中国业务伙伴合作创立百特威(深圳)有限公司，注册资本 1000 万泰铢，超过 95%的产品为泰国生产制造。据泰国澜象网，公司预计其 2023 年收入将超过 150-160 亿泰铢（约合 30 亿元人民币），目标 5 年内营收突破 300 亿泰铢。
创立之初已彩妆打出口碑，进入中国市场后发力防晒，已形成以防晒、底妆、彩妆为核心的多元化产品矩阵。1988 年，品牌创始人率先觉察到国际美妆品牌并未关注到热带气候下消费者对彩妆产品防水防汗、长效持妆的需求，从而决定创立 Mistine 蜜丝婷。16 年进入中国市场后，防晒王牌单品“小黄帽”等快速增长，销售战绩亮眼。
依托小黄帽等核心产品，防晒销量多次登顶电商平台销量第一。自 2021 年起，Mistine 蜜丝婷已经连续 3 年稳坐天猫国际美妆防晒类目 Top1 品牌榜，还同时上榜天猫进口防晒回购榜、好评榜 Top1。根据魔镜数据，23 年 1-10 月淘宝平台蜜丝婷销售额为 10.68 亿元，销量为 1008.27 万件，其中防晒产品销售额为 10.58 万元，防晒大单品 “小黄帽”销售额约为 7.04 亿元，防晒喷雾销售额约为 1.83 亿元。“小黄帽”是蜜丝婷品牌的主打产品，使用八重防晒剂，包括奥克立林、胡莫柳酯B体育、阿伏苯宗、水杨酸乙基己酯、苯基苯并咪唑磺酸、亚甲基双-苯并基四甲基丁基酚、二氧化钛、双乙基己氧苯酚甲氧苯基三嗪、Taremi 等八重防晒剂，物化结合全面覆盖晒黑波段，实现高倍防晒、长时防护。
蜜丝婷实施了线验、线上短视频、明星达人直播等全方面联动的营销计划。在线验方面，蜜丝婷联合抖音电商超品日、泰国旅游局开启溯源之旅，邀请头部 KOL 参观蜜丝婷泰国总部、实验室、工厂、原材料基地。在线上短视频推广中，蜜丝婷以美妆达人为矩阵进行产品种草，在抖音、小红书等多平台推流扩散，破圈拉新。其中，蜜丝婷和抖音博主@张津铭联手打造的搞笑防晒霜短视频火爆全网，实现了过亿的曝光量。明星达人层面，蜜丝婷官宣流量明星为品牌防晒代言人，引发粉丝关注；进入李佳琦直播间，与李佳琦合作打造创意短片《泰兰德琦遇记》，凭借头部主播李佳琦的背书获得更多女性消费者的青睐。
海龟爸爸于 2019 年成立，聚焦儿童护肤，已构建满足全学龄段儿童护肤需求的完善产品矩阵，也是国货儿童防晒乳和洗面奶的品类先行者。2023 年底，引入 LVMH 旗下消费私募机构 L Catterton（路威凯腾）独家 A+轮投资。2024 年，品牌宣布“儿童抗光损护肤第一品牌”的定位，进一步夯实在儿童防晒上的优势。
持续打磨、迭代大单品。据品观，2021 年 2 月，海龟爸爸的第一款爆品防晒霜“小雪山”上市，2021 年在天猫卖出超过 100 万支。此后，每年该产品会更新配方，至今已升级至3.0 版本。
全线拓展儿童抗光损产品系列，横向拓展 SKU。23 年 12 月 21 日，海龟爸爸 2024 年春夏新品发布会上重磅首发“2024 抗光损新品系列”，包含 11 款新品，在场景、品类、年龄、体验、效果等多维度全面满足儿童抗光损的需求。此外，小雪山防晒乳之后，品牌持续推出儿童洗面奶、儿童面霜等产品，在天猫、抖音等线上渠道表现亦突出。
研发实力领先，奠定后续产品推新动能。为确保产品功效，品牌与中科院博士团队、清华研发团队等海内外专家，一同攻克儿童护肤技术难题，并打造海龟爸爸羲和实验室，专注儿童抗光损领域技术耕耘。2023 年 12 月，据未来迹B体育，在“海龟爸爸 2024 年春夏新品发布会暨羲和实验室揭幕仪式”上，海龟爸爸携手产研团队首次提出 Light-transfer 光损传导理论，并基于此推出最新产品系列——海龟爸爸儿童抗光损系列，包括日间“光防护”的 8款产品，及夜间“光修护”的三款产品。其中包含小光盾防晒、小银盾防晒、修光霜等 6款新品，及防晒气垫升级产品，小雪山 air、儿童防晒喷雾的包装升级。
专利储备丰富。据未来迹 FBeauty23 年 12 月发布内容，海龟爸爸已累计持有儿童防晒特证 14 张，储备量位居儿童护肤品牌 TOP1。其中一张气雾剂型儿童防晒喷雾特证，为国内首张。
典型防晒产品的主要构成：防晒剂、润肤剂、乳化剂等，防晒剂含量占比通常在 10%-20%，最大允许浓度不超过 25%，高于一般活性成分在护肤品中的占比。“药妆”巨头品牌欧莱雅旗下修丽可具有深厚皮肤研究背景，据其在官网公布的产品浓度，王牌产品 CE 精华含 10%左旋 VC+2%根皮素+0.5%阿魏酸，发光瓶精华含 3%传明酸+5%烟酰胺+1%曲酸+5%磺酸，推算普通功效化妆品的活性成分合计占比一般在 1%-15%。防晒产品中防晒剂添加量达10%-20%，属于化妆品中活性物占比相当高的品类，市场规模也远高于其他单一活性成分。
单一防晒剂较难开发出高效的防晒产品，防晒剂之间具备协同增效效应。配方师在设计防晒产品的实际配方时，多倾向于选择几种或多种防晒剂进行复配从而达到更好的广谱防晒效果。若采用个别防晒剂作为配方中的唯一防晒成分，要想达到较好的防晒效果，势必会增加其使用量，量的提高也意味着成本的提升，同样也会面临着法规和安全性的风险（不同防晒剂在各国均有最大添加量限制）。不过需要说明，对于防晒剂的组合搭配有的是协同增效，有的由于复配性和溶解性问题甚至出现减效行为。譬如，甲氧基肉桂酸乙基己酯在同丁基甲氧基二苯甲酰基甲烷复配时，由于环化加成反应的产生，出现防晒效率降低的现象。
防晒产品作为特殊化妆品需进行注册管理。不同于其他普通化妆品只需进行备案管理：普通产品审核流程简单、风险性小；防晒产品开发流程长，有更严格和复杂的审核流程和监管制度。
考虑到人体安全、环境安全等，防晒产品的核心原料防晒剂全球监管体系亦相对严格，新品种获批时间周期久，存量品种生命周期较长。防晒剂安全性担忧主要聚焦在皮肤的渗透性、细胞毒性、自然环境的潜在影响上。出于安全性考虑，各国对紫外线吸收剂的使用有严格限制，上市前需通过严苛的功效及安全性测试评估。尤其是在美国，将防晒剂作为非处方药进行监管，美国食品药品管理局（FDA）批准使用的防晒剂仅 16 种（对比之下，欧盟共 29 种，澳大利亚共 33 种，国内共 27 种）。新品种防晒剂列入准入清单需经过长时间的严格认证，经市场检验和认可的存量防晒剂品种未来一段时间仍将占据市场主导地位。
以美国为例，截至 2021 年 6 月，FDA 的防晒产品 OTC 专著仅列出了 16 种防晒剂(UV-filters)（防晒霜中的活性成分）被批准添加到防晒品中。这 16 种防晒剂又被分为三类，第一类是被认为安全有效的（GRASE）氧化锌和二氧化钛；第二类的对氨基苯甲酸和三乙醇胺水杨酸盐在防晒霜中并不安全有效；第三类则是被认定为安全数据不足的 12 种防晒剂。
成本是重要考量因素，但对于龙头品牌商，原料商的质量安全/供应稳定性重要度更靠前。
防晒剂的选择、配方设计需要综合考虑其复配难易、光稳定性、防晒效果。活性物在个护产品中成本占比较小但对功效宣称、肤感效果等起决定性作用，下游客户对质量安全、供应稳定性要求更高，存量中小玩家美峰/华阳等发展历史并不短/但与公司规模差距仍大（分别创立于 1993/1998 年，23 年产值分别约 7/5 亿+），新进入者入局需要更长时间。科思股份大客户拓展时间周期也可作为参考。欧莱雅：公司启动相关认证工作后 13 年完成评估，2014 年开始通过经销商销售；强生：2013 年即开始多轮沟通和评估，18 年始建立业务关系，至 19 年公司对欧莱雅/强生销售额 2389/2452 万
按结构分，防晒剂主要有二苯甲酮类、苯并类和三嗪类、草酰胺类、甲脒类、肉桂酸酯类、苯甲酸酯类等结构，每一种防晒剂的吸收波段和吸收效率都不相同。围绕着安全性（对于生物/环境的潜在影响）、光稳定性、有效性（紫外线吸收能力），防晒剂的市场需求及供给趋势也在逐渐演进。
苯并类发展逐渐受限。随着欧洲化学品管理局(ECHA)在 2014、2015 年将 4 种苯并类紫外线)列入了高关注物质(SVHC)清单，苯并类紫外线吸收剂的使用被严格限制。
三嗪类性能优越、环境影响小，成为近年来新发展方向。据《三嗪类紫外线吸收剂的发展状况及发展趋势》（张会京等，2020 年 8 月发布于精细石油化工期刊），这类产品具有高效率(添加量少且效果佳)、低色泽(使其应用面更广)、高加工温度、较好的相容性(分散性好，且分子本身容易进行化学修饰)及优异的的广谱性(在 UVA 及 UVB 的紫外光范围内具有较高的摩尔吸光系数)等优点。现阶段，研发核心在于各产品的中间体的合成工艺与生产技术。
双-乙基己氧苯酚甲氧苯基三嗪（P-S）：性能优越的新型广谱防晒剂。P-S 作为一种新型广谱防晒剂，是为数不多能够全面防护 UVA、UVB 波段的防晒剂品种，BASF 与 Ashland Inc分别以商品名 Tinosorb S 及 Escalol S 推出上市。其具有良好的脂溶性和较高的光稳定性，可以与其他化学防晒剂搭配使用并显著增加其 SPF 值，如与阿伏苯宗混合能抑制其产生光分解反应，最大允许浓度 10%。据 Euromonitor，2019 年至 2021 年全球 P-S 防晒剂消耗量的年均复合增速以 10%位居所有防晒剂品类的前三位，P-S 性能优越、配伍性较强、下游需求旺盛，具备广阔的市场空间。
国内仅科思股份具备规模化 P-S 产能，走在市场前列，充分把握市场红利持续加注、产业链向上延伸、市场地位有望持续巩固。科思股份和帝斯曼于 2016 年初成功开发出了 P-S和 P-M 产品，2016 年完成产品生产线 年B体育，公司开始向帝斯曼销售 P-S 和 P-M产品。经过多年的技术研发和工艺积累，公司已完全掌握生产 P-S 防晒剂的技术和核心工艺，并具备丰富的产线配置经验，成为全球目前少数具备 P-S 规模化生产能力的企业，且国内仅公司拥有规模化 P-S 产能（可转债说明书，23 年 4 月）。
2022 年 4 月，公司为了把握 P-S 产品下游需求快速增长的市场机遇，终止 IPO 募集资金投资项目中“安徽圣诺贝化学科技有限公司研发中心建设项目”，并将部分募集资金调整用于新项目安徽圣诺贝“年产 500 吨防晒系列产品扩建项目”。该扩建项目主要在原有产线的基础上实施，建设完成后将使公司 P-S 产能从 500 吨/年增加至 1000 吨/年。公司 22 年发行可转债，项目之一为安庆科思化学有限公司年产 2600 吨高端个人护理品，其中部分为公司现有防晒剂产品 P-S 的扩产项目，项目建成并顺利投产后，公司在 P-S 产品的产能将逐步提高至 2000 吨，在防晒剂领域的龙头地位将得到进一步巩固和提升。同时公司还规划了 1600 吨 RET 中间体（其中 1000 吨自用，600 吨可对外出售）。23 年 H2 公司继续扩大P-S 产能，我们预估至 23 年底 P-S 产能达到 2000 吨。
若获美国 FDA 批准有望打开新市场空间。公司现有 P-S 产品向帝斯曼独家供应，双方协议约定独家供应关系期限至 2024 年，独家供应期限届满时，双方可进一步协商按年度进行续期。据公司可转债说明书，P-S 作为新型防晒剂主要在欧洲、亚洲市场使用，而美国 FDA预计也将于未来几年内通过 P-S 产品的使用许可（科思股份可转债问询函公告）。美国为全球主要的化妆品和防晒产品使用国家之一，若批准 P-S 产品准入有望打开新空间。
辛基三嗪酮（EHT）：带动科思股份存量客户销售规模显著提升。EHT 是近年来发展起来的一类新型广谱防晒剂，具有较大的分子结构和很高的紫外线吸收效率，既可吸收 UVB 段紫外线，又可吸收 UVA 段紫外线，是目前市售 UVB 吸收能力最强的油溶性防晒剂。该产品具有较高的光稳定性，可防止 UVB 诱导的免疫抑制作用，且耐水性强，对皮肤的角质蛋白有较好的亲和力。最大允许浓度 5%。
科思股份旗下马鞍山科思的新型防晒剂辛基三嗪酮（EHT）于 2021 年 5 月投产，下半年实现销售（设计产能 1000 吨），EHT 正式投产后，公司向原有大客户欧莱雅和拜尔斯道夫进行送样检测和认证，并分别于 2021 年 11 月和 2022 年 3 月与欧莱雅和拜尔斯道夫首次就 EHT 产品签署正式销售订单。22Q1-Q3 公司向欧莱雅销售实现收入 6817 万元，其中EHT 达到 2336 万元，带动欧莱雅成为公司第五大客户。结合公司新增产能投放进度及需求景气度，我们预估至 23 年底公司 EHT 产能达到 2000 吨。
二乙氨羟苯甲酰基苯甲酸己酯（PA）：市场前景亦广阔。该品种曾为巴斯夫 Tinosorb 系列防晒剂专利原料。光稳性佳，不容易被分解。防晒波段在 320-400nm，包含了整个 UVA 的波段。跟 UVB 防晒剂搭配使用，可以提升产品的 SPF 值，有助 UVB 的防护，允许的最大添加浓度 10%。21 年 9 月科思股份变更部分募投项目，取消 8000 吨中间体水杨酸生产线建设，拟使用 IPO 募集资金 4409 万元投向 PA 项目（设计产能 500 吨，总投资 7200 万元），原预计 2022 年 9 月竣工投产，据公告，PA 实际于 2022 年 5 月投产，公司于 2022年 10 月向欧莱雅提交新产品完整书面文件并送样。结合公司新增产能投放进度及需求景气度，我们预估至 23 年底公司 PA 产能达到 1500 吨。
新型防晒剂与传统防晒剂仍有较大价格差距，美国等地区新型防晒剂尚未批准，传统防晒剂因其性价比优势、市场准入优势仍有广泛市场应用。
阿伏苯宗（AVB）：依然是高性价比的 UVA 防晒剂。阿伏苯宗（AVB）为高效的 UVA 吸收剂，防护范围较大（315-400nm），价格也相对低廉。而 AVB 存在光稳定性不足的缺陷，实践中厂商多将阿伏苯宗与奥克立林、二氧化钛、P-S 等防晒剂组合以达到稳定成分、协同增效的效果。如强生集团旗下的露得清拥有的 Helioplex 技术，即通过有效稳定 UVA 和 UVB吸收剂——Avobenzone 和 Oxybenzone（二苯酮-3）来达到防晒功效。AVB 重要原材料为对甲氧基苯乙酮（MAP）、对叔丁基苯甲酸甲酯（MBB），科思均可实现自产，全球市场竞争力突出。公司原有 2000 吨 AVB 产能，IPO 募投项目新增 2000 吨产能已于 20 年 10 月投产，合计产能 4000 吨；23 年中，公司继续扩产 1000 吨 AVB；23 年 11 月，公司公告拟在马来西亚建立新工厂，规划的防晒剂产品线主要为新型广谱防晒剂 P-S 和 以 AVB 为代表的传统防晒剂，我们预估其中 AVB 产能将达到 2000 吨。
（特别说明：本文来源于公开资料，摘录内容仅供参考，不构成任何投资建议，如需使用请参阅报告原文。）
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