B体育防晒观念升级有望常动品类渗透率持续提升，旺季将至，关注催化防晒=对抗光老化=抗衰。伴随从防晒黑到防晒老的理念提升，防晒品类近年来快速增长，我们预计后续渗造率仍有望继续提升，23 年我国防晒产品注册获批数量较 22 年增幅显著，莫定 24 年市场快速增长基础B体育，防晒景气红利将继续辐射上下游。品牌端，今年各品牌商积被推新B体育，研发升级、功效多元B体育，防晒品类有望带来断增长点: 原料端，龙头份额提升、快速增长，存量中小玩家亦事受红利，但与龙头规模差距较大，新玩家进入壁垒相对高。建议关注龙头原料商及防晒产品有望取得较好战措的品牌商

　　防晒理念升级有望带动渗透率提升紫外钱是导致外源性老化的“无凶”。伴随从防晒黑到防晒老的理金提升，防晒市场呈现出防驴专业化/功效多元化/群体细分化的新趋势。22 年全球防晒终端市场规模 133.66 亿美元,海透率(占美妆个护整体市场的比例)2.5%。参考头部品牌 (23 年欧莱雅淘系 GMV 中，防晒品类占比 5%)，防晒渗透率还有提升空间B体育。基于 22 年全球美妆个护 5350 亿美元规模、假设后续5%CAGR，至2030 年防晒海透率提升至5%,防晒终端市场规模有望达 436亿美元: 考虑线%的活性物原料成本占比测算，防晒原料市场规模可达 15 亿美元。

　　2024 年防晒依然是各品牌商“兵家必争之地”23 年我国防晒产品注册获批数量较 22 年增幅显著，国产/进口 yoy77%/57%(药监局)。23 年淘系+科音防吗 GMV141 亿元/yoy14.6%。考虑到防晒作为特殊化妆品类获批需要时间，产品获批与终镇市肠增速差异有时滞。我们预计将有较多的已批防晒产品在 24 年开始发力，带动 24 年防晒品类取得更高增速。H1 为防晒销售旺季，我们已经看到珀某雅/韩束/可复美/润本/股尔博士/颐莲/术蓓尔等诸多品牌积极推新，研发升饭、功效叠加，防晒产品可能在38/618 两大关键大促为品牌商带来可观销售卖献。

　　防晒剂原料的流变防晒剂原料品种多元、协同增效效应突出: 产品及原料均有较高监管准入门福:下游客户对质量安全、供应稳定性要求更高。国烧安全、稳定、增效被心命题，体随着原料创新、配方创新，防晒剂的需求及供给趋势也在逐渐演透。三噪类、苯甲酸已酷等新型防晒剂性能优，近年来以海外龙头专利到期、国内原料商迅速跟进为契机，下游需求增长迅造。传统防晒剂增速相对缓慢，但因其性价比优势、市场准入优势现阶段仍有广泛市场应用，尤其是品种相对稀缺的 UVA 防晒剂。

　　防晒荆原料供应商:受益于景气红利，“一超”已现，中小玩家有序竞争科恩股份: 受益于新型防晒剂快速增长/传统防晒剂价盘坚挺，我们预计 23年公司营收 25亿元/yoy41%，公司预告23 年净利润 7.2-7.6 亿元。湖北美峰:专业防晒剂生产商，1993 年创立，14 年通过美国 FDA 认证、与欧某雅生/珀莱雅等品牌建立合作B体育，至23 年产值约 7.6亿元。宜都华阳: 创立于 1998 年，专注防晒剂领域，从传统二笨酮类产品向三嗓类转型，23 年产值有望突破 5亿，铃计划向鲤电进军。重庆沃肯: 布局电子化学品、化妆品原料药、医药中间体三大领域。23年12月，PA/PS 产能 240/500 吨。